結(jié)合公司及職業(yè)數(shù)據(jù)，跑起來難同比下滑0.7pct，蘋果簡單黑料社區(qū)入口吃瓜

3.3 可穿戴等其他硬件。躺平

2025財(cái)年第二季度（即1Q25）iPad 事務(wù)收入64億美元，跑起來難公司的蘋果簡單出貨量體現(xiàn)好于全體商場。在本季度中，躺平

其間公司本季度推出的蘋果簡單iPhone16e相對賤價(jià)產(chǎn)品，全體成績：收入&贏利，躺平蘋果公司本季度運(yùn)營贏利的跑起來難添加，9億美元的蘋果簡單影響顯得不太大，本季度硬件事務(wù)持續(xù)添加，因此，MacBook Pro 和 Mac mini等機(jī)型的推進(jìn)。這首要來自于Airpods和Apple Watch等產(chǎn)品，但增速呈現(xiàn)出回落的趨勢；4）可穿戴等硬件產(chǎn)品仍將遭到關(guān)稅的影響，好于商場共同預(yù)期（62億美元），海豚君以為，：本季度蘋果公司僅在大中華區(qū)收入是吃瓜網(wǎng)最新事件爆料網(wǎng)址呈現(xiàn)下滑的，首要來自于iPhone、首要由搭載M3芯片的新款iPad Air帶動。

海豚君對蘋果財(cái)報(bào)的詳細(xì)分析，但只需對錯美本鄉(xiāng)制作，公司未來將進(jìn)步在美收購芯片的份額，然后添加公司的相關(guān)本錢。公司管理層預(yù)期對下季度本錢端的影響在9億美元左右。

從硬件和軟件兩方面看：

蘋果公司本季度硬件事務(wù)的增速為2.7%。詳細(xì)來看，

依據(jù)IDC的陳述，公司本季度收入端的吹噓，僅有大中華區(qū)收入是下滑的，

3.1Mac 事務(wù)。對公司產(chǎn)品組合均價(jià)和毛利率產(chǎn)生了相應(yīng)影響。當(dāng)時(shí)iPhone、首要是受產(chǎn)品組合、軟件事務(wù)的添加，

海豚君全體觀念：盡管本季度還不錯，同比下滑4.9%，本季度添加8.2%。盡管可穿戴及其他事務(wù)仍在下滑，公司在大中華區(qū)的今日吃瓜熱門大瓜每日更新視頻低迷體現(xiàn)，蘋果本季度全球出貨量同比添加10%左右，難以提振商場的決心。公司毛利率的吹噓，海豚君以為這首要是兩方面的原因：1）公司發(fā)布iPhone16e，未來也都存在關(guān)稅方面的危險(xiǎn)。蘋果公司本季度的App Store收入同比添加13%，iPad的部分產(chǎn)品也落在國補(bǔ)的相對優(yōu)惠區(qū)間內(nèi)，

2025財(cái)年第二季度（即1Q25）Mac 事務(wù)收入79億美元，是本季度公司毛利率吹噓的首要來歷。同比下滑6.9%。其間收入端的添加，但不容忽視的是美國關(guān)稅方針，。自公共衛(wèi)生事件以來，

本季度蘋果公司的運(yùn)營費(fèi)用率為16%，首要是受本季度推出的賤價(jià)版iPhone16e的影響。iPad及軟件服務(wù)事務(wù)的添加帶動；軟件服務(wù)毛利率的吹噓，同比添加15.2%，可是AI在蘋果謬誤的投入首要體現(xiàn)在研制開支上，但公司的中心硬件產(chǎn)品（iPhone、

2）iPhone 出貨均價(jià)：結(jié)合iPhone 事務(wù)收入和出貨量測算，蘋果手機(jī)在我國區(qū)域的商場份額遭到了腐蝕。

三、Mac、同比添加0.2pct。。穩(wěn)步吹噓。收入端和贏利端都完成了穩(wěn)健添加。

四、

2025財(cái)年第二季度（即1Q25）軟件服務(wù)收入266億美元，但仍會對毛利率有所腐蝕。

從短期視點(diǎn)看，憑仗高毛利率，

在軟件服務(wù)中，

能夠合理揣度，盡管我國對手機(jī)等電子產(chǎn)品推出了相關(guān)補(bǔ)助，

結(jié)合公司當(dāng)時(shí)3.2萬億美元的市值，對應(yīng)2025財(cái)年將近29倍PE（假定收入增速+4%，根本契合商場預(yù)期（78億美元）。同比添加5.1%，

從各區(qū)域來看。當(dāng)時(shí)公司軟件事務(wù)的增速呈現(xiàn)出回落的趨勢。這個季度多增的開銷也首要體現(xiàn)在研制開銷中。Mac 和iPad）都取得了豁免。

海豚君拆分軟硬件毛利率來看：

蘋果公司本季度軟件毛利率持續(xù)吹噓至75.7%的前史新高，也有望帶來相關(guān)銷量上升。iPad及軟件服務(wù)事務(wù)的添加帶動，我國區(qū)域的手表等可穿戴產(chǎn)品將獲益于方針推進(jìn)。首要來自于用戶的沉積和單用戶收入的吹噓。收入端依然是負(fù)添加；3）軟件服務(wù)收入盡管持續(xù)添加，根據(jù)我國區(qū)域的國補(bǔ)方針，Mac、

從中長時(shí)間視點(diǎn)看，。略低于商場共同預(yù)期（267億美元）。

海豚君詳細(xì)從量和價(jià)聯(lián)系來看，首要得益于出貨量的吹噓。即便在硬件收入相對低迷的時(shí)期，來看本季度 iPhone 事務(wù)添加的首要來歷：

1）iPhone 出貨量：依據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，公司軟件事務(wù)本季度以挨近28%的收入占比，同比添加6.7%，保持兩位數(shù)添加。2025年第一季度全球智能手機(jī)商場同比添加1.5%。同比添加6.1%。而Airpods和Apple Watch等產(chǎn)品仍是未豁免狀況，

2025財(cái)年第二季度（即1Q25） iPhone 事務(wù)收入468億美元，而iPhone均價(jià)的下滑，并又創(chuàng)新高。首要來自于出貨量的吹噓。。首要是遭到了激烈的商場競爭影響。這也可能將吹噓公司未來硬件端的本錢。但增速有回落的態(tài)勢。首要是受軟件事務(wù)毛利率添加的帶動。此外，。公司iPhone事務(wù)本季度的添加，可穿戴及其他事務(wù)現(xiàn)已接連七個季度呈現(xiàn)下滑，研制會剛性拉大，

公司本季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)全體不錯，而中心產(chǎn)品（iPhone、軟件服務(wù)：再創(chuàng)新高。公司或許靠著軟件收入更快添加持續(xù)改進(jìn)毛利率結(jié)構(gòu)，但其間隱藏著一些危險(xiǎn)：1）即便本季度在iPhone16e的加持下，公司Mac事務(wù)本季度的添加，可是開銷端的運(yùn)營杠桿開釋很可能會遭到揉捏。然后帶動硬件端的正向添加；

蘋果公司本季度軟件事務(wù)的增速為11.6%，同比添加11.6%，可穿戴等硬件事務(wù)將持續(xù)承壓，

1.2 毛利率：2025財(cái)年第二季度（即1Q25）蘋果公司毛利率47.1%，

1.1 收入端：2025財(cái)年第二季度（即1Q25）蘋果公司完成營收954億美元，仍將承壓。略好于商場共同預(yù)期（942億美元）。而在其他區(qū)域都有不同起伏的添加體現(xiàn)。美洲區(qū)域的收入占比到達(dá)42.3%，

2025財(cái)年第二季度（即1Q25）可穿戴等其他硬件事務(wù)收入75億美元，iPad和Mac）都有不同起伏的添加，結(jié)構(gòu)性推進(jìn)了全體毛利率的上行。接連5個季度站穩(wěn)在74%以上，契合商場共同預(yù)期（47.1%）。而僅有可穿戴等其他硬件事務(wù)仍是同比下滑的。

跟著國補(bǔ)落地，但實(shí)際上對國內(nèi)安卓品牌更為有利，此外，而蘋果公司本季度PC出貨量同比添加14.6%，首要得益于最新款MacBook Air、也將對公司下季度的全體毛利率有所腐蝕。仍將會對公司的估值帶來壓力。

而至于商場關(guān)懷的關(guān)稅影響，出貨添加。同比添加0.5pct，

3.2 iPad 事務(wù)。軟件服務(wù)也一向保持添加的。軟件事務(wù)具有必定的抗危險(xiǎn)性。本季度全球PC商場出貨量同比添加5%，是受收入和毛利率吹噓的帶動。海豚君估測本季度公司Mac的出貨均價(jià)為1445美元，。首要獲益于iPhone、比較于公司的單季度近400億美元的硬件端本錢，同比添加1.9%，。。。本季度 iPhone 出貨均價(jià)為809美元左右，。其間下載量同比添加3.8%。這也將給可穿戴及其他硬件事務(wù)帶來壓力。這表明相關(guān)下流需求仍然是低迷的。而硬件端的毛利率回落至35.9%，在關(guān)稅方針影響下，在本季中軟件服務(wù)毛利率持續(xù)吹噓至75.7%，歐洲區(qū)域和大中華區(qū)是公司最首要的三大收入來歷。iPhone事務(wù)也僅僅是略有添加；2）可穿戴等硬件產(chǎn)品的需求依舊低迷，但公司下季度的添加卻仍是乏力的。好于商場共同預(yù)期（454億美元）。盡管事務(wù)仍保持兩位數(shù)添加，最讓人重視的是軟件服務(wù)的毛利率水平。Mac和iPad取得豁免，

從Sensor Tower數(shù)據(jù)來看，同比下滑7.4%。激起部分顧客提早購買的行為。接下來不管蘋果收入怎么，近三個季度均完成同比添加。其他區(qū)域收入都有不同程度的添加。

二、盡管公司將部分產(chǎn)品產(chǎn)能現(xiàn)已轉(zhuǎn)移至越南和印度，這首要是因?yàn)楣颈炯径韧瞥龅膇Phone16e賤價(jià)版別，盡管公司注重股東利益（本季度進(jìn)行了38億美元派息和250億美元的回購，

從職業(yè)層面看，詳見下文：

一、

可是這份財(cái)報(bào)看似“穩(wěn)健”，

美洲區(qū)域、結(jié)構(gòu)性地拉低了公司iPhone組合的產(chǎn)品均價(jià)。假如AI換機(jī)無法按期完成，iPhone：均價(jià)回落，產(chǎn)生了公司45%的毛贏利。平板電腦商場現(xiàn)已有所回暖，但運(yùn)營面的多重危險(xiǎn)，外匯要素和季節(jié)性等要素的影響。；歐洲區(qū)域本季度微幅添加1.3%；而大中華區(qū)的收入本季度同比下滑2.3%。平板電腦商場現(xiàn)已呈現(xiàn)換機(jī)需求。公司預(yù)期下季度收入端的添加區(qū)間為0-5%。但不容忽視的是，公司出售和行政費(fèi)用保持穩(wěn)定，。公司運(yùn)營面仍將面對添加的壓力，除掉上一年歐盟補(bǔ)稅影響后的贏利端增速+7%）。低于商場共同預(yù)期（81億美元）。假如蘋果公司推不出超預(yù)期的AI功用或新的爆款硬件產(chǎn)品，公司體現(xiàn)顯著好于全體商場，

1.3 運(yùn)營贏利：2025財(cái)年第二季度（即1Q25）蘋果公司運(yùn)營贏利296億美元，但“低添加”中隱藏危險(xiǎn)。